华源证券股份有限公司孙延，王惠武近期对招商南油进行参议并发布了参议叙述《制品油运景气执续，周期红利或将酬谢推动》，本叙述对招商南油给出增执评级，现时股价为3.07元。

招商南油(601975)

投资重心：

远东制品油运载杰出人物。 招商南油所以油品运载为中枢业务的航运公司， 具备“油化气协同、 表里贸兼营、 江海洋直达、 互异化发展”的业务状貌。 公司推论“专科化、互异化、 最初化” 的发展战术， 外贸制品油运载业务范畴位居远东第一， 内贸原油运载业务范畴位居国内第二， 化学品运力范畴位居国内前哨， 乙烯运载业务为国内独家臆测打算。

供给殷切相沿制品油运景气执续。 需求端： 地缘突破导致航路重构， 刺激制品油运载需求。 红海绕行现在暂无搞定进展， 展望将长期执续， 影响制品油海运量约 8.6%，访佛俄乌突破、 影子船队制裁等其他政事成分， 展望将长期相沿运量需求。 加上众人真金不怕火厂产能展望将络续保执东移趋势， 亚太地区或将成为主要增量地区， 客不雅情况下会长期利好远洋海运。 供给端： 船队老龄化使供给增量受限， 以 MR 船型为例，咱们展望跨越 20 年的老船和 15-19 年的老化船分袂占比 14%和 30%， 将远高于在手订单新船占比( 13%)， 新船难补老船空白， 船队运力增长迟缓。 访佛环保司法出清， 制品油汽船队现在环保推崇欠安， 展望被动延缓运营， 进一步株连船队运力，长期来看利好制品油运。

盈利预测与评级： 招商南油是亚洲制品油运载龙头， 领有远东最大 MR 制品油船队。在制品油运处于执续景气的布景下， 咱们展望公司 2024-2026 年归母净利润分袂为21.02/21.93/22.45 亿元， 同比增速分袂为 35.00%/4.31%/2.40%， 现时股价对应的PE 分袂为 7.13/6.83/6.67 倍， 初次袒护， 沟通到制品油轮景气度执续， 予以“增执”评级。

风险教导。 制品油买卖需求不足预期； 老船淘汰不足预期； 制品油轮订单量超预期增长； 汇率波动风险； 地缘政事风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据规画，华创证券吴一凡参议员团队对该股参议较为深远，近三年预测准确度均值为77.59%，其预测2024年度包摄净利润为盈利20.45亿，把柄现价换算的预测PE为7.26。

最新盈利预测明细如下：